首页 >资讯动态 > > 正文

银行业周报:LPR对称调降 银行息差小幅度承压

2023-06-26 15:13:18 来源:华创证券有限责任公司


【资料图】

市场回顾:本周主要指数,沪深300 下降-2.51%,上证综指下降-2.30%,创业板指数跌-2.57%。沪深两市A 股日均成交额3373.89 亿元;本周两融余额16139.84 亿元,较上周增长0.63%。

银行板块:本周银行指数周跌2.68%,个股均有不同程度下跌,主要在LPR对称调降下,引发对银行息差走弱预期。其中A 股跌幅较窄的是:兴业银行(-0.19%)、民生银行(-0.51%)、沪农商行(-0.52%)、工商银行(-0.61%)、郑州银行(-0.88%)。 H 股跌幅较窄的是:中国银行(-0.96%)、中银香港(-1.23%)、农业银行(-1.31%)、郑州银行(-1.34%)、建设银行(-1.38%)。

市场跟踪:1)国债和地方债发行:本周新发国债1367.2 亿,环比上周-336.9亿,净融资967.2 亿;地方政府债新发行2282.9 亿,环比上周+331 亿,净融资343.2 亿。今年一般债发行规模1.43 万亿(较去年+0.21 万亿),专项债发行规模2.64 万亿(较去年-0.86 万亿)。2)同业存单:本周银行整体净融资,单周同业存单发行量4092 亿元,其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行38%/26%/26%/9%。其中国有行1Y 同业存单发行利率2.36%,环比上周+6bp。

3)票据利率:半年国股行直贴周平均利率1.88%,转贴利率1.81%,分别较上周-4/-3bp,6 月以来国股行直贴/转贴利率分别在1.96%/1.85%,均较5 月上升(1.77%/1.65%)。4)市场利率:10 年期国债收益率2.67%,环比上周+1bp,余额宝7D 收益率1.70%,环比上周+0bp。

银行业观点:本周1 年期和5 年期LPR 对称下调10bps,在前期7D 逆回购利率和MLF 利率均有调降背景下,整体符合市场预期。银行息差短期承压,但考虑后续负债端存款成本仍有下降空间,同时稳增长政策助力市场主体信心逐步回暖,银行中长期盈利中枢仍有望维持稳定。LPR 调降后,6 月20 日各地按揭贷款利率均有调降。其中苏州首套房贷款利率已低至4%;郑州首套房贷款利率在此前已降至3.8%。LPR 调降短期对银行资产端价格投放形成一定压力,但考虑年内按揭大部分已经完成重定价,且对公投放高峰已经过去,仅考虑LPR 影响下,测算年内对上市银行息差拖累在2.8bp,其中国有行由于按揭贷款和对公中长期贷款占比偏高,息差下行幅度在3.2bp。2024 年受重定价因素影响的息差下行幅度在3.2bp,其中国有行/股份行/城商行/农商行分别下行3.7/2.7/1.5/1.7bp。同时,考虑6 月初以来已有多家银行调整存款利率,后续存款成本仍有调降空间,综合银行资本情况,预计银行中长期盈利中枢仍有望保持稳定。我们认为,后续银行短期息差波动对银行股的影响会逐步弱化,更关注稳增长政策落地情况,如果有稳增长政策密集出台,则有望带动银行估值修复。

投资建议:当前稳增长政策信号明确,政策落地传导至信心提振仍需时间。当前板块整体PB 已经下行到0.47X,处于历史0.68%的分位点,我们认为已经充分蕴含对经济、地产的悲观预期,后续板块β行情需政策进一步催化。当前短期市场流动性充沛,叠加金融产品收益率下行的环境下,低估值、高股息策略仍是较优选择,建议关注国有大行的投资机会,建议关注工商银行、建设银行、邮储银行。下半年随着企业和居民预期改善,经济步入复苏通道,更看好业绩确定性的中小银行,建议关注宁波银行、常熟银行、瑞丰银行。如果下半年居民风险偏好修复好于预期,股份行的业绩弹性空间会更大,建议关注招商银行、平安银行、兴业银行。

风险提示:经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。

标签:

x 广告
x 广告

Copyright ©   2015-2022 热讯劳务网版权所有  备案号:豫ICP备20005723号-6   联系邮箱:29 59 11 57 8@qq.com