中金-理财公募基金配置4Q22追踪：市场变局下的长期逻辑20230421
2023-04-23 02:17:28
来源：中金公司
(资料图片)
债市负反馈期间，理财机构整体赎回压力较大，公募基金由于较优的流动性，遭遇了一定程度的抛售。向前看，理财行业规模增长是否可持续？理财机构是否仍是重要的机构客户？我们认为，理财子公司在商业银行体系内具有重要的战略定位，随着存款利率的补降，我们预计理财规模增速有望实现“U型”复苏，并在2024-2025年逐步恢复至表内扩表速率（8%-10%）；另外，理财子投研能力建设尚处于战略投入期、非标资产减配带来的资产荒延续、同时理财机构历经“赎回挤兑”后对流动性管理的需求提升，上述因素均驱动理财子在中长期增配公募基金。
摘要
理财机构4Q22单季减仓约5300亿元公募基金。2022年末，理财持有公募基金总规模为0.81万亿元，占总资产的比例为3%；为应对债市负反馈期间的赎回压力，理财机构赎回了较大体量的债基与货基。其中，短期纯债基金赎回比例为77%（减仓1551亿元），中长期纯债与货币基金均遭赎回40%（对应1774亿元/1017亿元）。由于四季度权益市场表现良好，股混型基金配置规模则较为稳定，理财机构分别加仓82亿元/33亿元被动指数型与偏股混合型基金。
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